“钱荒潮”再掀浪 回购利率继续飙升

来源：财新网作者：记者 杨娜 曹文姣发布时间：2013-06-21

    【财新网】（记者 杨娜 曹文姣）6月20日，银行间市场资金面紧张态势愈演愈烈，主要质押式回购、Shibor各期限利率大幅攀至新高，利率债、信用债收益率都有所反弹。这种状况为十年来所罕见。

    有市场人士表示，从昨日起就感觉资金市场再次出现了恐慌性的非理性情绪，“现在有钱的银行也不敢对外放钱，怕被央行发行定向央票回收流动性。”

　　6月19日，央行向四大行分别定向发行了5亿元共20亿定向央票，虽然发行量微乎其微，但还是被市场解读为政策信号。

　　是政策非理性还是市场非理性？也有市场人士认为，目前的缺钱局面，是之前机构的不谨慎行为造成的。一位大行人士告诉财新记者：“之前有些机构过度冒险，拿了钱就去投资、放贷；也有银行比较谨慎。现在央行就通过这种机制来惩罚过度冒险的机构，用这种价格手段倒逼机构，要求其更加谨慎，去杠杆，加强风险意识。

　　“央行可以通过他认为合适的方式，消除掉市场恐慌的心理，同时要求机构养成守纪律的投资行为。但是这个度比较难把握，现在可能会矫枉过正，不然就又回到从前一紧就放水的局面。”上述大行人士说道。

　　该银行人士还表示，现在只是货币市场紧，但是目前超储率在1.6%-1.7%的水平，说明总量并不缺，央行看的是总量，总量不缺的情况下，可能会结构性的缺钱，这造成两种极端行为，有钱的不愿意借，宁可把钱趴在账上，而缺钱的，则不计成本的去借。

　　申银万国在报告中也指出，若单从绝对规模看，那么目前1.5-1.6 万亿元的超储绝对规模不算低。但是，如果说比例更重要，1.5%的超储率是平衡线的话，那么目前资金面离紧绷不远，资金的波动性会明显增加。

　　近期银行间市场利率飚升，中金公司在近期发布的研报中表示，单一的因素难以解释这一现象，但是多种因素同时起作用，造成了银行间市场资金供求的剧烈波动。

　　中金公司预计，短期内还存在流动性需求增加的季节性因素，尤其是月底、季末的存贷比考核意味着6月底-7月初资金需求强，这也是为什么1个月Shibor利率最近明显上升的原因，银行在为7月初的流动性需求做准备。“7 月初以后，短期的流动性需求将下降，银行间市场资金偏紧的局面将显著缓解。”

　　周四，截至下午三时，隔夜银行间质押式回购加权平均利率飙涨至12.49%，前值为7.87%；7天利率上涨至12.34%，前值为8.26%；14天为9.26%，前值为7.94%；21天利率为8.69，前值为7.51%。

　　Shibor方面，截至上午11点30分，隔夜大涨578.40个基点，至13.44%；7天涨292.90个基点，至11.00%；14天跌24.50个基点，至7.59%；1个月涨178.40个基点，至9.40%。

　　这轮“钱荒潮”来势汹汹，除银行间各品种利率大幅攀升外，利率债、信用债收益率都有不同程度反弹。周三，10年期国债招标边际利率也大幅超出预期，二级市场现券利率随之攀升，10年期国债和国开金融债分别达到3.57%和4.26%的二季度最高点。

　　据申银万国最新研报统计，截至目前，始于五月底的这轮资金面持续紧张，已累计带来长端利率15-30个基点的调整幅度；绝对水平上，除了10年期政策金融债等少数品种外，3-10年期的国债利率都已经基本上接近、或者突破今年的年初位置。

　　面对银行间市场的资金面全线飙升，各机构叫苦连天，央行继续保持淡定。20日又地量发行3个月期20亿元的央票，价格为99.28元，参考收益率2.9089%；央行同日还进行了6个月期400亿元中央国库现金定存招标。

　　对此，申银万国表示，在当前资金总量紧张、大机构季末出钱意愿降低的情况下，资金总量与结构性失衡同时出现，400亿国库现金的作用杯水车薪。反而是地量央票的继续发行则表明央行继续坚持“不放松”的信号，“降息、降存准或者SLO 等操作都比较渺茫，尚不可过于期待”。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌19日在媒体电话会议中表示，首先央行完全有能力，有足够的政策工具去缓解这种银行间市场资金紧张的状况，不管逆回购也好，还有降准也好，都有足够空间。

　　“现在为什么央行比较谨慎，我觉得央行有几个考虑。目前的这种资金紧张，到底是真正的紧张还是说因为到季末各个银行都在抢这种资金然后造成的？总的来说，我觉得不应该太过分担忧，因为如果说真的出现资金紧张可能会对经济产生影响，我想这个之前央行完全有能力去防止、缓解这种情况，所以我觉得外界不应该有太多的担心。”屈宏斌说。