资产管理型的基金，未来之星

来源：支点投资作者：潘小苹发布时间：2013-07-01

    面对2013年宏观经济的回暖迹象，投资者对未来经济发展前景趋于乐观。但在资本市场诸多不确定因素影响下，LP对中国VC/PE市场预期依然谨慎。在此形势下，LP也进一步优化其投资策略。某投资集团对境内外数十家LP进行调研的结果显示，在传统的创投及成长基金外，投资者对并购基金兴趣大增；在基金周期方面，多数LP倾向于5年以上基金运作周期；而在退出层面，LP普遍比较悲观，并因此对PE基金二级市场给予更多期待。
　　基金选择：创投及成长基金仍占主流。并购基金关注度大增对于投资基金类型的选择，成长型（Growth）基金和创投（Venture）基金依然是LP最关注的基金类型，分别有72%和67%投资者拟投资这两类基金。紧随其后的并购（Buyout）基金，有61%受访LP倾向于投资此类基金。
　　相比往届调研，本次调研中并购基金关注度大幅提升。过去两年间，中国市场并购基金开始加速发展，中金佳成、金石投资、光大资本、硅谷天堂等机构相继成立并购基金，另有一些行业领先机构也正在筹划成立并购基金。并购基金的兴起，不仅迎合了目前市场融资需求，也体现出PE机构布局多元化、转型“大资产管理机构”趋势。
    投资周期：多数LP倾向5年以上基金。价值投资理念兴起对于LP拟投资的基金运作周期，调研结果显示，41%受访者可接受的基金运作周期在5-7年，35%受访者可接受基金周期在7年以上，总体看，愿意投资基金周期在5年以上的LP占比达到70%以上；此外，拟投资基金周期在4-5年的LP占比为17%，倾向基金周期在3年以内的LP占比仅为7%。
　　在2012年调研结果中，3-5年是LP投资的主流选择，选择5年以上基金周期的LP占比不足40%。据专业人士分析认为，LP对于基金运作周期要求的明显放宽主要源于两方面因素：一方面，目前资本市场持续疲软的现实，迫使LP延长基金清算期限，已等待时机获得更高收益；另一方面，整个VC/PE市场的理性回归，也推动LP市场摆脱过往投机心态，并开始追求长期稳定的价值投资。
　　退出前景：LP预期仍较悲观。期待更多基金份额转让交易资产流动性方面，LP对于未来退出情况的判断并不乐观。37%受访LP认为未来“退出渠道将收窄，需通过各种方式尽快退出”；26%受访者同样认为退出渠道在收窄，“但可考虑延期退出”；18%受访者保留意见，认为“需要根据未来形势再做判断”。仅有不足20%受访者对未来退出情况保持乐观。
　　基于上述基金选择、投资周期、退出前景等因素，在2012年，很多寄希望于IPO为唯一退出渠道的PE公司已经觉醒，基金产品的多元化已是公司自救方法之一，更是突破公司发展瓶颈的利器之一。
　　而投资期重点布局在初创期或成长期的投资公司，基金的性格顺势发生了改变，发展成了一种资产管理型的基金，IPO的退出也已经不再是唯一或者重要渠道之一，基金分红、份额转让等方式都成为了基金退出的方式，从而实现了投资者的投资回报，投资周期也由原来的5年缩短至3年甚至更短。
　　这将是未来受更多投资者欢迎的投资基金。