林志民：投资的本质

来源：支点投资作者：支点投资发布时间：2012-11-07

　　投资的本质在于追求确定性。

　　资本市场充满各种风险和不确定性，专业投资者终日兹兹以求的就是把握不确定中的确定性以获取回报。

　　确定性和信息披露息息相关，二级市场由于信息披露充分，上市公司的过往业绩、商业运作模式、管理团队优秀与否透明度较高，确定性较强，所以资产的估值较高；相对来讲，一级市场的信息披露公开度较低，过往业绩和相关公司信息不确定较大，故而资产的定价较低，我们称之为风险溢价补偿。

　　PE公司尝试通过各种创新模式来降低风险的不确定性。比如ER模式，技术+资本+企业家的对接，通过评估每个要素的风险探讨组建企业模式的有效性。如果集中对几个产业的投资较为熟悉，技术上评估有专家把控，风险性相对较小；企业家的资源相对稀缺，对产业的理解和把握，组合企业内各个要素产生化学效应，是创造卓越企业的关键因素。诺贝尔经济学奖获得者奈特，对企业家捕捉不确定性的能力有很高的评价：因为企业家的这种能力，追随者愿意只拿固定薪资，而利润成为企业家把握不确定的风险回报。卓越的企业无不闪烁着企业家的个人魅力：如苹果的乔布斯、华为的任正非、哈撒韦的巴菲特、量子基金的索罗斯、阿里巴巴的马云等等；资本的逐利性注定其并不稀缺，在2000年的网络股泡沫中我们约略可以窥见其一斑，只要某个行业有赚钱效应，资本自然云集而来。所以综合而言，企业家成为判断某个企业或项目是否成功的关键。

　　社会给予企业家的评价也成为国家是否中兴的标志之一。美国社会的精英普遍在商界，创业、冒险成为美国精神的一部分，这样的土壤也孕育出象微软、苹果、英特尔、脸谱等世界级企业，为美国社会创造巨大的财富。中国缺少诞生企业家的肥沃土壤，商人在历史中的地位在三教九流之末，现在的国有大型企业领导往往都挂着厅局部级的官衔，商而优则仕，市场经济中仍然深深刻着计划经济的烙印。民营企业要想生存和发展，时不时受制于官本位意识，对未来制度的不确定心怀疑虑，短期功利性驱动强烈，很大程度上压抑了企业家创新精神。社会普遍“仇富”，对企业家慈善行为持有深深的怀疑。二级市场上，题材、绩差股炒作之风盛行，换手率奇高，市场心态浮躁。

　　我们期待这个社会投资的土壤得以改善，制度性框架得以确立，这样我们投资界确定性将大大提高。若此，也是我们投资界梦寐以求的道。